方大炭素：铁矿石仍是利润来源 买入
摘要：上年同期归属于上市公司股东的净利润为36,279,135.53元，基本每股收益0.0284元。 2010年1至11月，国内石墨电极产量546210吨，同比增加22.46%。虽然2010年国内电极和炭块类产品产量同比有较大幅度增加，但产品价格基本平稳，公司业绩可能难以有较大受益。
方大炭素2011年1月15日发布业绩预增公告，预计公司2010年度归属上市公司股东的净利润与上年同期相比增长1000%以上。上年同期归属于上市公司股东的净利润为36,279,135.53元，基本每股收益0.0284元。
2010年1至11月，国内石墨电极产量546210吨，同比增加22.46%。虽然2010年国内电极和炭块类产品产量同比有较大幅度增加，但产品价格基本平稳，公司业绩可能难以有较大受益。
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2010年月中国炉用碳电极同比增长65%，但未来中国石墨电极出口形势并不乐观。2010年中国对欧盟炉用碳电极出口占全部出口的30%，欧盟等国不断增加的反倾销对2011年以后中国的石墨电极出口可能产生较大影响，从而抑制国内价格上涨。
2010年1至11月，国内石墨制品生产同比增加21.93%，炭制品产量同比增加39.87%，炭纤维类制品同比增加9.61%，特种石墨同比大幅增加258.08%。特种石墨制品等新材料的高速增长反映了下游需求的旺盛，该领域可能成为公司未来新的利润增长点。
我们认为，2010年和2011年公司业绩主要来源仍是铁矿石。按季度定价模式，2011年一季度铁矿石价格继续上涨已成定局，而近期宝钢等大钢厂纷纷提价基本确定了上半年铁矿石价格上涨的趋势。2011年印度对现货铁矿石可能的出口限制、全球略微紧张的铁矿石供需在很大程度上可能支撑国内铁矿石价格。维持方大炭素2010年和2011年E分别为0.30元和0.44元。维持买入评级。