机构：关注光通信板块系统性机会(荐股)
摘要：联通的财务数据大幅改善;现金流转正,净利润季度环比增加10~20个亿。我们预计联通2011年的净利润可以达到70个亿以上;2012年达到将近200个亿。评论:光通信板块-下半年运营商资本开支增长将利好光通信板块厂商光通信板块厂商的营业状况在经历了今年一季度的低点之后,二季度已现复苏迹象。
导读：
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行业近况:
上半年运营商资本开支仅占全年计划40%,下半年增速较上半年明显提高
三大电信运营商刚公布了2011年中期运营数据,上半年上市公司合计资本开支同比略微下降3.6%(例如联通的同比下降超过20%)--联通,中电信,中移动2011年上半年资本开支仅占全年资本开支计划的35%,42%及47%;
下半年合计资本开支同比增长预计在20%左右,增速明显提高。
而且,联通的资本开支增长将是看点。联通的财务数据大幅改善;现金流转正,净利润季度环比增加10~20个亿。
我们预计联通2011年的净利润可以达到70个亿以上;2012年达到将近200个亿。而资本开支增加100个亿对每年的折旧影响也就是10个亿--我们认为联通会开始追求络质量的完美化,联通也表示如果需要不会吝惜资本开支;3G的资本开支增加100~200亿我们觉得对联通是非常应该的有利于长期发展的事。
光通信,室分和络优化仍是重点;容量方面的资本开支有限。我们认为三大电信运营商达到2011年全年资本开支计划应该没有问题;全年资本开支同比增长将近10%。分运营商来看,联通明确表示下半年将在络建设上加大投资,无线络优化和宽带建设为重点;中电信的"光城市"-光纤入户计划将在各省继续积极推进;中移动面对巨大的络数据流量压力,将继续投入GSM扩容和WLAN建设。
评论:
光通信板块-下半年运营商资本开支增长将利好光通信板块厂商
光通信板块厂商的营业状况在经历了今年一季度的低点之后,二季度已现复苏迹象。行业主要厂商(亨通光电,烽火通信,光迅科技,中天科技,日海通讯)的收入,毛利,及净利润的二季度同比增长均高过一季度同比增长。一季度,二季度的收入同比增长中值分别为11%和28%,毛利同比增长中值分别为4%和27%,净利润同比增长中值为-16%和24%。此势头从侧面印证了运营商资本开支从二季度开始逐步提速。
预计2011年下半年,随着运营商资本开支的进一步放量和各项招标的落地,光通信板块厂商的业绩将进一步走高,走出逐季度增长的行情。
推荐-烽火通信,亨通光电,光迅科技,中天科技,日海通讯
无线络优化板块-优厂商业绩复苏明显
行业主要厂商(京信通信,三维通信,华星创业,世纪鼎利)的一季度,二季度收入同比增长中值分别为22%和28%,毛利同比增长中值分别为19%和37%,净利润同比增长分别为6%和6%。
伴随收入在第四季度的集中结算,我们也看好优厂商的10月份走势。
推荐-京信通信,三维通信,华星创业。（中金公司研究部）